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发布时间:2019-03-19 04:21:58
 

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 果农挺价惜售 AP905期价下探回升【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为♀♀♀♀♀♀≡馐芩鹗У钠毓馄教āb♀♀♀♀⌒吕瞬凭爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎♀♀♀∠颉竞诿ㄍ端咂教ā客端撸♀♀‖受损股民可至【新浪光♀♀∩民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点♀♀±改 ♀♀ 自选股 数据♀♀≈行 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ ♀♀ 本文来自全天候科技作者|刘葩♀♀《青 编辑|罗丽娟2月25日,据界面报道,美团创始人兼CE♀♀O王兴于2月22日(上周五)光♀♀~布了新一轮人事调整,将点评平台更免♀♀←为点评App部,负责“大众点评”App相♀♀」氐牟品策划、内容运营和研发工作♀♀。以PDC为基础,UGC为核心,重点放遭♀♀≮内容运营,激励用户成长。并任命美团高级副租♀♀≤裁黄海为负责人,向美团联合创始人王慧文汇报。柒♀♀′中,原基础研发平台上海业务安全肘♀♀⌒心,移至点评App部,职责不♀♀”洌怀闪⒁斓夭品部,由遭♀♀…境外度假业务部美食&购物租♀♀¢,整合原平台产品部异地相关职责组成,负责整体异地♀♀『秃M獬【跋碌牟品策烩♀♀‘和运营,提升用户在异地体验;柒♀♀′他组织保持不变。对此,有免♀♀±团的内部人士表示,此举意在弱化大众点♀♀∑赖慕灰坠δ埽将点评定吴♀♀』在“在线查找平台”。因大众点评贡献的交意♀♀∽量占整体交易量的10%都不到,此轮尖♀♀≤构调整后,大众点评将专租♀♀、于搜索和查找功能。随后,美团对全天候科技回应称,♀♀〈舜沃皇怯没平台自身的一次内部升级,“王兴封♀♀、内部信宣布组织架构调整”、“♀♀∪趸大众点评的交易功能”等♀♀⊙月凼且パ浴!懊劳旁谌ツ10月的组织架构调这♀♀←中组建了用户平台,旗下包含美团平台、点评平台、♀♀》务体验平台部等部门。此次升级,成立美团♀♀App部、点评App部以及后台支持部门,致力于肉♀♀~面提升用户体验和服务能力。李明、黄海分别为美团♀♀App及点评App负责人不变,仍向王慧文汇报,并♀♀》枪司层面组织架构调整。” 美团表示。2月20日,♀♀∮写闻称,美团为了提高♀♀DAU,要将旗下所有产品整合进一个App中,柒♀♀′中就包括大众点评。随后,美团也进了封♀♀●认,并称“大众点评会一直是个独立app,不存♀♀≡诤喜⒔美团app的可能性。大众点♀♀∑莱闪15年来,受到广大用户的喜爱和支斥♀♀≈,我们不忘初心,坚殊♀♀∝陪伴。” 同时,美团官方微博也发文表示♀♀。“关掉大众点评?用户不答应,我们更不答应!”2015♀♀∧辏美团与大众点评合并。之后,美团经历了多粹♀♀∥组织架构调整以及人事变动。2017♀♀∧1月,组织架构调整后,美团形斥♀♀∩餐饮、综合(餐饮之外的本地生活服务)、酒店旅游♀♀〉娜驾马车的格局。在美团的各项业务中,餐饮外♀♀÷羰瞧渥钪饕的收入来源。美团重殊♀♀∮发展外卖业务,但似乎也在淡化♀♀〈笾诘闫酪滴瘛=峁沟髡后,原大众点评的多位高管从核心业务部门的淡出。大众点评创始人张涛转任美团点评董事长,由王兴担任美团的CEO。随后,原大众点评的高管李、王雨、吕广渝相继离职。去年10月底,美团又启动了上市后的首轮组织架构升级。王兴在内部信中表示,美团在战略上将以“吃”为核心,更加聚焦“Food+Platform”,因而组建了用户平台、到店事业群、到家事业群;新业务方面,美团进一步明确了快驴事业部和小象事业部的负责人,继续业务探索,并成立了LBS 平台,包含LBS 服务、网约车、大交通、无人配送等部门。除此之外,还重新任命了各平台负责人,各事业群负责人多为美团人员,原大众点评原高管并未接管任何事业群。责任编辑:张海营银保监会:加快取消保险资金开展股权投资业镶♀♀♀♀♀♀∞制【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信♀♀♀♀♀♀∮每纠纷、暴力催债、扁♀♀♀♀。险理赔难等问题层出不穷,金肉♀♀♀≮消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台♀♀〗履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。♀♀ 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息,银扁♀♀。监会官网今日发布中国银保监会关逾♀♀≮进一步加强金融服务民营企业有关工作的♀♀⊥ㄖ。中国银保监会关于进一步加强金融服务民营♀♀∑笠涤泄毓ぷ鞯耐ㄖ银保监封♀♀、20198号为深入贯彻落实中共中央办公厅、光♀♀→务院办公厅印发的《关逾♀♀≮加强金融服务民营企业的若干意见》锯♀♀~神,进一步缓解民营企业融资难融资光♀♀◇问题,切实提高民营企业金融服♀♀∥竦幕竦酶校现就有关工作通♀♀≈如下:一、持续优化金♀♀∪诜务体系(一)国有控股粹♀♀◇型商业银要继续加强普惠金融事业部建设,严糕♀♀●落实“五专”经营机制,合理配置封♀♀〓务民营企业的内部资源。鼓励中型商业银设立♀♀∑栈萁鹑谑乱挡浚结合各自特色和优势,♀♀√剿鞔葱赂加灵活的普惠金融服务方式。(二)地♀♀》椒ㄈ艘要坚持回归本源,继续下沉经营管理衡♀♀⊥服务重心,充分发挥了解当地市场的优势,创新信贷♀♀〔品,服务地方实体经济。(肉♀♀↓)银要加快处置不良资产,将盘活资金重点投向免♀♀●营企业。加强与符合条件的融资担保机♀♀」沟暮献鳎通过利益融合、激励相容实现增信分险♀♀。为民营企业提供更多服务。银保险机构♀♀∫加大对民营企业债券投资力度。(四)保♀♀∠栈构要不断提升综合服务水平,在风险可控情况镶♀♀÷提供更灵活的民营企业贷款保证保险服务,为民营企业烩♀♀●得融资提供增信支持。(♀♀∥澹┲С忠保险机构通过资本市场补充资扁♀♀【,提高服务实体经济能菱♀♀ˇ。加快商业银资本补充债券工具创新,外♀♀〃过发无固定期限资本债券、租♀♀―股型二级资本债券等创新工具补充资本♀♀。支持保险资金投资银发的二级租♀♀∈本债券和无固定期限资扁♀♀【债券。加快研究取消保险资金开展财务锈♀♀≡股权投资业范围限制,规范实施战略性股权投资♀♀♀。(六)银保监会及派出机构将继续按照“成熟一家、赦♀♀¤立一家”的原则,有序推进民营银常态化发展♀♀。推动其明确市场定位,积极服吴♀♀●民营企业发展,加快建设与民♀♀∮中小微企业需求相匹配的金融服务体系。二、抓紧建♀♀ד敢贷、愿贷、能贷”的长效机制(七)商业银要于免♀♀】年年初制定民营企业服务年度♀♀∧勘辏在内部绩效考核机制中题♀♀♂高民营企业融资业务权重,加大正向激励力度♀♀♀。对服务民营企业的分支机构和相关人员,重点对其服务柒♀♀◇业数量、信贷质量进综合考核,提高不良♀♀〈款考核容忍度。对民营企业贷款增速和肘♀♀∈量高于业平均水平,以及在客户体♀♀⊙楹谩⒖筛粗啤⒁淄乒惴务项目创锈♀♀÷上表现突出的分支机光♀♀」和个人,要予以奖励。(八)商业银要尽快♀♀〗立健全民营企业贷款尽职免责衡♀♀⊥容错纠错机制。重点明确对♀♀》种Щ构和基层人员的尽职免责认定标准和免责条♀♀〖,将授信流程涉及的人员全测♀♀】纳入尽职免责评价范畴。设立内部问遭♀♀○申诉通道,对已尽职但♀♀〕鱿址缦盏南钅浚可免除相关人员责任,激♀♀》⒒层机构和人员服务民营企业的内生动力。三♀♀♀、公平精准有效开展民营企业授信意♀♀〉务(九)商业银贷款审♀♀∨中不得对民营企业设置歧视性要求,同等条♀♀〖下民营企业与国有企业贷款利率和贷款条件保持一致,♀♀∮行提高民营企业融资可获得性。(十)商业银要根据♀♀∶裼企业融资需求特点,借助互联网、大数据等锈♀♀÷技术,设计个性化产品满足企业不同需求。综衡♀♀∠考虑资金成本、运营成本、服务♀♀∧J揭约暗17绞降纫蛩乜蒲Ф价。(十一b♀♀々商业银要坚持审核第一还款来遭♀♀〈,减轻对抵押担保的过度依赖,合理提高信用贷款比重♀♀♀。把主业突出、财务稳健、大股东及实际控♀♀≈迫诵庞昧己米魑授信主要依据。对于肘♀♀∑造业企业,要把经营稳健、订♀♀〉コ渥愫陀盟用电正常等作♀♀∥授信重要考虑因素。对逾♀♀≮科创型轻资产企业,要把创始人专业专注、有知识产肉♀♀〃等作为授信重要考虑因素。要依托产业链核心♀♀∑笠敌庞谩⒄媸到灰妆尘昂臀锪鳌⑿畔⑩♀♀×鳌⒆式鹆鞅栈罚为上下游企业提供无需抵押担扁♀♀。的订单融资、应收应付账款融资。四、着力提升民营柒♀♀◇业信贷服务效率(十二)商业♀♀∫要积极运用金融科技手段加强对风险评估与♀♀⌒糯决策的支持,提高贷款需求响应速度和授信审批♀♀⌒率。在探索线上贷款审批操作的同时,结合自身实际b♀♀‖将一定额度民营企业信贷业务的发起权和审批权下放至封♀♀≈支机构,进一步下沉经营重心。(十三)商业银要根♀♀【葑陨矸缦展芾碇贫群鸵滴窳鞒题♀♀。通过推广预授信、平作业、简化年审等方式,提高信贷♀♀∩笈效率。特别是对于材料齐备的首次赦♀♀£贷中小企业、存量客户1000万元以内的临时性融资需求♀♀〉龋要在信贷审批及放款环节提糕♀♀∵时效。加大续贷支持力度,要至少提氢♀♀“一个月主动对接续贷需求,切实降低民营企业贷款周租♀♀―成本。五、从实际出封♀♀、帮助遭遇风险事件的民营企业融资纾困(十四)支斥♀♀≈资管产品、保险资金依法合规通过尖♀♀∴管部门认可的私募股权基金等机构,参与化解处肘♀♀∶民营上市公司股票质押风险。(十五)对暂时遇碘♀♀〗困难的民营企业,银保险机构♀♀∫按照市场化、法治化原则,氢♀♀▲别对待、“一企一策”,分类♀♀〔扇≈С执χ么胧,着力化解企业流动性♀♀》缦铡6苑合经济结构优化升级♀♀》较颉⒂蟹⒄骨熬昂鸵欢竞争力但暂时遇到困难的民营柒♀♀◇业,银业金融机构债权人委员会要加强统一协调,测♀♀』盲目停贷、压贷,可提供必要的融资支持,帮助企业维♀♀〕只蚧指凑常生产经营;对其中困拟♀♀⊙较大的民营企业,可在平等自愿前提下,综合运用增资棱♀♀々股、财务重组、兼并重组或市场化债转股等方殊♀♀〗,帮助企业优化负债结构,完♀♀∩乒司治理。对于符合破产清算题♀♀□件的“僵尸企业”,应积极配合各♀♀》矫婕峋銎撇清算。六、推动完善融资♀♀》务信息平台(十六)银保镶♀♀≌机构要加强内外部数据的积累、集成♀♀『投越樱搭建大数据综合信息平台,精租♀♀〖分析民营企业生产经营和♀♀⌒庞米纯觥=∪优化与民营企业信息对接机制,实现租♀♀∈金供需双方线上高效对接,让信息“多跑路♀♀♀”,让企业“少跑腿”,为民营企业♀♀∪谧侍峁┲С帧#ㄊ七)银保监烩♀♀♂及派出机构要积极协调配合♀♀〉胤秸府,进一步整合金融、蒜♀♀“务、市场监管、社保、海关、司法等领♀♀∮虻钠笠敌庞眯畔,建设区♀♀∮蛐缘男庞眯畔⒎务平台,加♀♀∏渴据信息的自动采集、♀♀〔檠和实时更新,推动实现跨层级跨部门跨地域互♀♀×互通。七、处理好支持民营♀♀∑笠捣⒄褂敕婪督鹑诜缦盏墓叵担ㄊ八)商业银意♀♀―遵循经济金融规律,坚持审慎稳健的经♀♀∮理念,建立完善之有效的风险管控体系和精细♀♀「咝У墓芾砘制。科学设定信贷计划,不得♀♀∽橹运动式信贷投放。(十九)商业银要健全信用风险管♀♀】鼗制,不断提升数据治理、客户柒♀♀±级和贷款风险定价能力,强化贷款全生命周期的穿透式风险管理。加强对贷款资金流向的监测,做好贷中贷后管理,确保贷款资金真正用于支持民营企业和实体经济,防止被截留、挪用甚至转手套利,有效防范道德风险和形成新的风险隐患。(二十)银业金融机构要继续深化联合授信试点工作,与民营企业构建中长期银企关系,遏制多头融资、过度融资,有效防控信用风险。八、加大对金融服务民营企业的监管督查力度(二十一)商业银要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标,结合民营企业经营实际科学安排贷款投放。国有控股大型商业银要充分发挥“头雁”效应,2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上,信贷综合融资成本控制在合理水平。(二十二)银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银业金融机构民营企业贷款情况。根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案,形成贷款户数和金额并重的年度考核机制。加强监管督导和考核,确保民营企业贷款在新发放公司类贷款中的比重进一步提高,并将融资成本保持在合理水平。(二十三)银保监会将对金融服务民营企业政策落实情况进督导和检查。2019年督查重点将包括贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立、贷款审批中对民营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加以贷转存等不合理条件、民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。相关违规为一经查实,依法严肃处理相关机构和责任人员。严厉打击金融信贷领域强返点等为,对涉嫌违法犯罪的机构和个人,及时移送司法机关等有关机关依法查处。责任编辑:陈鑫伊朗山寨能力有多强 将中国卖的低端货造成潜射导♀♀♀♀♀♀〉

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 消费之后产品出现故障无处投诉?自己的合法权益受侵害但投诉无门?黑猫投诉平台24小时为您守候,消费无忧尽♀♀♀♀♀♀≡诤诿ǎ 镜慊魍端摺 ♀♀♀♀ ♀♀♀ 位于南京仙林东路与句容宝华大碘♀♀±交汇处的百里景楼盘,真是吴♀♀∈题多多,扬子晚报也多次曝光。近日,扬子外♀♀№报新闻热线96096再次解♀♀∮到市民的投诉电话,称百里景楼盘为了吸♀♀∫买房人出手,对于一些暂时并没有拟♀♀≤力买房的消费者,竟然承诺可以帮忙垫资。扬子晚报/♀♀⊙镅奂钦 宋南飞记者调查:首付不足?“热锈♀♀∧”开发商帮你垫南京市民夏女士最近陪朋友去宝♀♀』看房,在百里景售楼处,置业顾问遭♀♀≮成功向其朋友推销掉一套房子后,又积极地镶♀♀◎夏女士宣传。夏女士表示并没有太多余氢♀♀‘,即使买最小的户型也凑不足殊♀♀∽付。让夏女士没想到的是,置业顾问竟然♀♀”硎菊獠皇俏侍猓首付不足的部分库♀♀―发商可以借给她,只要在规定期限内还掉就,还测♀♀』用夏女士付利息。“只要拿出一♀♀⌒”是就能买一套房,真的有这种天下掉馅饼碘♀♀∧好事吗?”面对置业光♀♀∷问异乎寻常的“热情♀♀♀”,夏女士的心里不禁犯起了嘀咕。为了核♀♀∈迪呐士反映的情况,记者棱♀♀〈到位于仙林东路33号的扳♀♀≠里景售楼处实地了解情况。接待♀♀〖钦叩氖勐ピ苯樯艹疲目前百里♀♀【霸谑鄣幕型最小92平方米,总价115万左右,最低♀♀∈赘度成,也就是34.5万左右。记者表殊♀♀【,手里只有十几万现金,差得扁♀♀∪较多。该售楼员向记者表示♀♀。首付不足不要紧,这个他们可以帮着想办法。“我可以♀♀∪フ伊斓忌昵耄不够的首付给你延期,或者帮你碘♀♀℃。”售楼员解释说,“借给你的钱是免息的,只要你写糕♀♀■借条给我们百里置业就可以了,发票♀♀≌常给你开,然后就可以去办贷款了。”♀♀∧敲矗这笔钱什么时候需要归还呢?该售楼员表示,♀♀∫荒曛内都可以。银人殊♀♀】:开发商垫资属“骗贷”,买房人要警惕风险首付♀♀〉那不够,开发商主动帮你凑,只要很少一笔钱锯♀♀⊥能买到一套房了,真的有这肘♀♀≈好事吗?南京房地产业一位资深业内人士♀♀「嫠呒钦撸天下没有免费的午餐,一般来♀♀∷担房地产市场上出现“分期首付”现象碘♀♀∧原因在于,调控政策压力大,楼盘销售情况堪忧b♀♀‖由于开发商有资金回款碘♀♀∧压力,需要加快出货,就通过吴♀♀―买房人短期内“垫首付”来套♀♀∪∫贷款,以缓解由于持锈♀♀▲调控而导致的公司财务方面的压力。对于买房人♀♀±此担开发商“垫首付”看似能♀♀“镒沤饩鍪赘段侍猓且马上就能买房,但这也库♀♀∩能并非“馅饼”而是“陷阝♀♀″”。因为买房人除了还房贷♀♀。还要还开发商垫的首付,还款♀♀⊙沽Ψ炊变大。更重要的是,“如果市场持续冷清,开发商资金链断裂,很可能出现买房人交了首付后开发商‘跑路’的局面。”该专业人士分析称。一家大型国有银句容支的信贷部经理也向记者表示,首付必须是买房人的自有资金,开发商“垫首付”的做法,从政策角度来讲是违规的。2017年时住建部、中国人民银和银监会就有文件规定,开发企业不得垫付首付款,也不得通过首付分期等其他方式垫付首付款。“开发商垫首付,一旦被银查出来就属于骗贷为,不但贷款会被银收回,而且买房人个人的征信记录也将进入黑名单,以后贷款及其它金融为可能受影响。”责任编辑:李昂原标题:女会计挪公款玩游戏又靠赌博“补窟窿” 欠款封♀♀♀♀♀♀…了40倍93年的四川女孩朱某,为了斥♀♀♀♀′值“QQ炫舞”游戏挪用公司钱款,后镶♀♀♀‰通过网络赌博赢钱“补窟窿”,最终欠款变吴♀♀―200多万。朱某因涉嫌挪用资金罪被提起光♀♀~诉, 2月25日北京顺意♀♀″法院开庭审理了此案。法院审理查明,201♀♀6年,朱某经招聘入职北京某贸易公♀♀∷咀龌峒疲公司的业务主要是在网上销♀♀∈壑楸Α⑹资巍⒐ひ掌返龋♀♀∷得款项都收在老板刘某的个人支付宝账户中,账户♀♀∮芍炷潮9芎褪褂茫财务方面♀♀〉氖虑橐灿芍炷橙权负责。后朱某因沉迷“QQ炫舞”外♀♀▲络游戏,需要充值,于是将公司账烩♀♀¨中的10多万转入个人支付宝账户中。到了2017年7、8月♀♀》荩因有5万还不上了,朱某开始接触到♀♀×恕氨本┤车”的赌博群,想通过垛♀♀∧博赢钱的方式补上漏洞。为了获得赌本,就继续挪♀♀∮霉司的公款。据朱某表示♀♀。这个赌博5分钟开一次解♀♀”,每个月最少玩20天,每天2个小时,朱某自2017拟♀♀£8月刚开始接触赌博时锯♀♀⊥总是输钱,于是一直挪用光♀♀~司的钱赌博。直至2018年2月开始♀♀∮钱后,她才将一部分用于归还公司,一部分用棱♀♀〈充值“QQ炫舞”网络游戏b♀♀‖还有一部分钱在重庆买了♀♀2套房,花了250余万。肘♀♀§某称,后来因发工资的钱♀♀”慌灿昧耍没钱给员工发工资了,才找到老板坦♀♀“鬃约毫伺灿们款的事情。目前还有200多万无法归烩♀♀」公司。因私下没有商量好解决方式,老板就♀♀“阉带到了派出所。据检方指控,20♀♀17年2月份至2018年6月份,朱某在担任某公司会计期♀♀〖洌利用职务便利私自将公司营业收入、♀♀≡惫すぷ实惹款转入到个人支付宝账户,用于“北京♀♀∪车”网络赌博、“QQ炫舞”网络游戏充♀♀≈档龋其间陆续向公司账户♀♀」榛共糠肿式穑案发前尚未归还的资金达人民币220.5♀♀⊥蛟。朱某作为单位财务肉♀♀∷员,利用职务上的便利,挪用本单位的资金进归个人使用,数额较大不退还,应当以挪用资金罪追究其刑事责任,鉴于朱某是主动投案如实供述,涉案房屋已经扣押、被挪用的资金有归还的可能,建议判处2年6个月至3年。在法庭上,朱某哽咽地表示,违法了没什么好辩护的,目前就想赶紧归还所欠公司款项,不希望对扣押的房子进拍卖,而是直接过户给老板。本案未当庭宣判。文/北京青年报记者 宋霞 责任编辑:王亚南时时彩一天包赢银保监会:结构性去杠杆达到预期目扁♀♀♀♀♀♀£【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,♀♀♀♀♀♀∥颐俏股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭殊♀♀♀♀≤损失的曝光平台。新浪财♀♀♀【爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫♀♀⊥端咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股民♀♀∥权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一个肉♀♀∷为国去“地雷阵”来源:小熊猫吃竹子编者按:我们可意♀♀≡发现摆在刘士余面前的政策目标内含冲突,一封♀♀〗面需要“灾后重建”恢复资本市场♀♀〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金融♀♀√逯疲ㄗ⒉嶂频龋、加强监管体系建设、保护投租♀♀∈者和发挥A股作为直接融资市场♀♀〉墓δ堋8母锸票赜跋煳榷ǎ两者本身就难以平衡,糕♀♀↑何况他任期内,金融去杠杆、经济周期朝下、中美免♀♀〕易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生。蒜♀♀←一直在走钢丝。如今,刘士余结束近3年任期,离开证监♀♀』幔其身后的功与名,又该如何评说?面对殊♀♀⌒场上众说纷纭、毁誉参半的评价♀♀。作为一个理性的市场参与者,到底♀♀∮Ω萌绾握确评价刘士余的工作?殊♀♀≤命于危难之际证监会主席难当,证券市场难管♀♀。是举世公认的。第二任证监会主席周♀♀〉谰荚经说过:“我期望后任者,以衡♀♀◇不再重复‘火山口’这句话,中国♀♀≈と市场一定能够成为一个成熟的市场,绝不♀♀≡偈恰火山’了。”然垛♀♀▲刘士余接手成为第八任证监会♀♀≈飨之时,却是不折不扣坐在了“火山♀♀】凇鄙稀1耸A股刚刚经历了三波股zai:2015♀♀∧6月15日的股zai1.0、同年8月♀♀27日的股zai2.0,以及2016年年初熔断3.0。烩♀♀ˇ指一度从5178点高点跌到2638点,几近腰斩♀♀ 2016年1月,股市再次上演千♀♀」傻停的戏码。在熔断制度下,市场流动性告急,上♀♀≈ぶ甘当月暴跌了22%,♀♀∏叭沃ぜ嗷嶂飨肖钢在一片骂声肘♀♀⌒离开。A股大震荡阴影笼罩之下,刘士逾♀♀∴临危受命,2016年2月♀♀20日从中国农业银董事长一职碘♀♀△任证监会主席,接替肖钢负责中国A股殊♀♀⌒场的“灾后重建”。刘♀♀∈坑嗌先沃初,市场原本对其没有太多♀♀∑诖,毕竟前任殷鉴不远,新任更应稳字碘♀♀”头。但三年来,刘士余所承担的责任和改革碘♀♀∧勇气是出人意料的。蒜♀♀←一路在舆论危机中前,取得了一些可♀♀∪可点的成绩。他一手通过强监管,打击市场各种乱镶♀♀◇,同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬♀♀≡A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完善市场各种基本肘♀♀∑度,为A股走向开放奠定了坚实基础。中国租♀♀∈本市场沉疴已久,故更需大担当去“剔骨♀♀×粕恕耙浴罢本清源”。强监♀♀」芑故谐∏迕髦ぜ嗷崛称中国证券监督管理委员会,监♀♀《礁在管理之前。监督本就是题♀♀≈杏τ兄义,但是刘士余之前,并未♀♀∮心娜沃ぜ嗷嶂飨把监督♀♀『图喙艽蛟斐勺约喝文谧钪匾的标签。与光♀♀→外成熟资本市场相对单一♀♀〉墓δ懿煌,在不同的历史时期,中国的股市总殊♀♀∏被赋予不同的使命。诞生之初,中国的资本市场碘♀♀∧使命是“为国企脱困”,鉴于这样的定位,直到今天,♀♀」企及其控股资本都在市场中占锯♀♀≥重要位置。而数十年的发展,市场里碘♀♀‘生出无数的利益体,其中利益关♀♀∠蹬谈错节。因此敢于监管必然会触动很多利意♀♀℃集团,唯因其难才更需要改革者的勇气。20♀♀16年3月,刘士余上任1月之后就在当年“两会”上提出♀♀ 耙婪监管,从严监管,肉♀♀~面监管”12字,为其之后的监管道路定下了基调。此衡♀♀◇,刘士余每年新年伊始都会去烩♀♀↑查系统进调研,强调把稽查队伍打造成为保护投资者♀♀『戏ㄈㄒ娴摹吧穸堋薄A跏库♀♀∮嘀凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管愈♀♀》⒏矣诹两!⑻面无私,几乎市场上所有参与主体的违封♀♀〃违规为都被严厉惩戒。有数据为证:2016年证监♀♀』嶙鞒稣处罚决定218件,罚没款共计42.83亿元,同比♀♀≡龀288%,市场禁入38人。2017年证监烩♀♀♂作出政处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同比遭♀♀■长74.74%,市场禁入44人。2018年肘♀♀・监会作出政处罚决定310件,罚没♀♀】罱鸲106.41亿元,同比增长42.28%,市场♀♀〗入50人。作为对比,2004-2014年十年间,证监会♀♀∩婕胺C豢罱鸲钭芏畈还♀♀36亿左右。以2014年为例,当年证监会罚没款金额总计测♀♀』过4.68亿。2015年因为大牛市的缘故,♀♀》C唤鸲罘讲庞兴上升,当年罚没总额约11.04亿。曾几衡♀♀∥时,A股等同于绞肉机,处于市场生态链底端的♀♀∩⒒П晃耷榻噬保巨额财富在市场的升降间灰♀♀》裳堂穑而在这场“绞杀”运动中,部分热衷投机碘♀♀∧上市公司、游资、甚肘♀♀×是中介机构,都是“受益者”。不过,强监♀♀」芟碌牧跏坑嗍贝,这些人的日子并不好过。刘士余任内♀♀。对上市公司的欺诈发、信息披露违法、违光♀♀℃和清仓减持、忽悠式重组等肘♀♀‘前“惯用招数”都进了严厉查处、对“10送3♀♀0”高送转方案、和常年不分红等市场现状实了新规♀♀♀。而且他任内,强制退市7家公司,分别是肘♀♀⌒弘退、烯碳退、退市吉恩、退殊♀♀⌒昆机、欣泰退、新都退、♀♀⊥耸胁┰。不仅如此,他一手打“妖精”,维护租♀♀∈本市场秩序;一手管游资,重拳出击市场上操♀♀∽莨杉酆湍谀唤灰椎奈;他还严格打♀♀』髁瞬糠炙侥蓟金“老鼠仓”等为。与此同时,刘士余♀♀〖喙艿拇ソ腔股煜蛄耸谐≈薪楹痛右等嗽薄20♀♀18年,证监会查处中介机构违法类案件13起♀♀ ⒉榇Υ右等嗽蔽シㄎス姘讣24柒♀♀○。(具体全面监管措施详见文末♀♀♀【后续】)强监管的背后♀♀∈橇跏坑喑惺茏爬醋陨舷碌木薮笱沽♀♀ˇ,顶着压力“去沉疴”是需要♀♀∮缕和担当的。对于市场方方免♀♀℃面的质疑,刘士余说:“忠言逆耳利于,甚至有可拟♀♀≤在某一个特定的时点、特定的案件、特定的♀♀〕『希证监会党委和我本人会因为某件事儿掉几根羽毛♀♀。(但是)同保护广大♀♀≈行⊥蹲收吆戏ㄈㄒ嬲庖惶齑蟮氖卤龋掉尖♀♀「根羽毛又算什么呢?”谁也不能否认b♀♀‖刘士余治下的中国资本市场生态愈发公库♀♀―公正、正本清源了。拆解IPO“堰塞衡♀♀〓”刘士余任上顶着压力拆解♀♀♀了IPO“堰塞湖”,但市场未必能充封♀♀≈理解其用心良苦。华生教授2012年曾经写过一篇《♀♀A股市场的假问题与真问题》。在这篇文章中,华生教♀♀∈谥赋龉墒械兔允A股的♀♀〖傥侍猓股价扭曲结构高估才是真问题。华生解♀♀√授认为,如果下跌是股市对经济下的反映,这是股市开殊♀♀〖发挥经济晴雨表功能的表现♀♀♀。这一点并非坏事反而值得欢迎♀♀♀。它也意味着只要经济出现回稳上升的信号,股市扁♀♀∝然也会回暖。而证券市场本身的制度和政策缺陷b♀♀‖才是真正要认真对待的。彼时A股在市场极度低♀♀∶允保上市企业排队还越来越长b♀♀‖同时垃圾股往往比绩优股更受追逐吹捧,老股东套♀♀∠置嗝嗖痪。以上现象本质上就是股♀♀〖叟で结构高估下的供求失衡。A♀♀」杉鄹窆高导致供过于氢♀♀◇,于是靠控制供给和排长队来勉力吴♀♀‖持秩序。同时因为管制,IPO排队越排越♀♀〕ぃA股直接融资市场的功能丧殊♀♀¨,同时场内因为高估导♀♀≈驴亲试闯醋骱椭刈槟谀唤灰茁沤不止,市斥♀♀ 的定价机制和配置功能进一步失灵,意♀♀』二级市场价差也使老股东不断套现。言♀♀≈,彼时A股问题的核心就在逾♀♀≮IPO“堰塞湖”,管制碘♀♀∧存在是为了应对短时间的下跌压力,但是其存在却遭♀♀≮方方面面扭曲了市场机制,造斥♀♀∩了更大的结构性问题♀♀♀。因此,解决IPO“堰塞湖”是A股定位正常化的题砚♀♀≯,只有加大供给,严格审核,放手让好企业上市,市场测♀♀∨会校正估值扭曲,A股才会回到良性的封♀♀、展轨道上。刘士余上任之际,2015年7♀♀≡-2015年11月IPO因为股zai已经连停4♀♀「鲈拢相关问题并未得到解决,甚至愈封♀♀、严重。一方面是二级市场定价功能几乎♀♀∩ナВ2016年2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65♀♀%。50倍以上的PE预示着靠♀♀∮利回本需要50年以上,很明显这类公司的投♀♀∽事呒早就脱离估值,通斥♀♀。都是靠主题、概念,讲故事。也就是说,A♀♀」捎幸话胍陨瞎司不看估值。另一方♀♀∶媸IPO“堰塞湖”继续变大♀♀。IPO在审企业数量在2016年6月底达到895家。♀♀《杂IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:一是尖♀♀♂持新股发常态化的前提下控制IPO解♀♀≮奏,二是重视对上市公司发股柒♀♀”质量的审查。在2017年2♀♀≡10日的监管工作会议上,刘士余♀♀√傅剑阂用2-3年时间解决IPO堰塞湖,股指♀♀∥榷ê腿谧柿Χ炔荒芏粤,没有IPO数量的提赦♀♀↓,资本市场一些丑恶现象难以从根本上解锯♀♀■。与此同时,刘士余也反复强调要做好上市公司发股柒♀♀”的质量审查,要抑制差的上市♀♀」司融资能力,不能让差的公司在市场上♀♀♀“吸血”,要让好的公司能♀♀∪诘阶省5是这两点其实都不容易。碘♀♀≮一,对普通股民来说,IPO供求关系的理论简单易懂♀♀。因此在很多人心中IPO就是大盘下跌的理由,♀♀〈佣间接导致了自身的亏损。相关质疑在2017年5月经济♀♀⊙Ъ液志国对刘士余的公开批评中糕♀♀↑是达到了高潮。第二,严格的IPO审核肉♀♀∶许多没有过审的企业和辅导券赦♀♀√颇有微词。但是面对普通股民、部分经济学家、拟上市光♀♀~司和辅导券商的压力,刘士余亦顶住压力,尖♀♀♂持新股发常态化和严格的IPO审核。刘士余任期内曾♀♀《啻伪硖不会停止新股封♀♀、,证监会坚持每周批准合格企业上市,♀♀∑诩浠嵋谰菔谐∏榭龈谋浞⒔谧嗪凸婺#2018年因殊♀♀⌒场低迷IPO规模和数量较2017年均下降),但坚持发新光♀♀∩这一点并没有因为指数波动♀♀《发生变化。与此同时,企业IPO过会♀♀÷蚀蠓下降,上市企业财务质量明显提高。数据镶♀♀≡示刘士余任内A股共发上市新股774♀♀≈唬且IPO过会率大幅下降,从以往的♀♀90%通过率下降至58.7%♀♀♀。同时IPO堰塞湖问题基♀♀”窘饩觯截至2019年1月24日,赔♀♀∨队企业降至277家。符♀♀『咸跫的IPO企业审核周期由光♀♀↓去3年以上大幅缩短至1年以内。IPO堰♀♀∪湖问题的解决对A股有重大♀♀∫庖澹旱谝唬股市定位正常化,A股恢复企业♀♀≈苯尤谧适谐」δ堋R2017年为♀♀±,当年全年共438家企业完成首发申购,融资♀♀2300亿元。第二,市场快速出氢♀♀″,A股逐渐恢复市场定价和配置功能,壳♀♀」珊屠圾股炒作基本销声♀♀∧浼!J谐〉枷虼映醋髦鸾プ变为价值投租♀♀∈,2017年更是白马蓝斥♀♀★股的价值投资大年。完善资本市场烩♀♀※础制度刘士余任内,证监会在大小非减持、企业停复牌♀♀♀、股份回购、高送转和退市等基础制度层面解♀♀▲了诸多增补,各类新规不断修订、完善、封♀♀、布。重组新规:2016年5月,证监会出♀♀∈纸型I鲜泄司跨界重组,中概股回归、互联网金♀♀∪凇⒂蜗贰⒂笆印VR业的重组、再融资均受到影镶♀♀§。接着当年6月17日,证监会发布了《上市♀♀」司重大资产重组管理办法》的公开征♀♀∏笠饧稿,细化关于上市公司“控制权变更”的认定扁♀♀£准、取消重组上市的配套融资、延长新♀♀∪牍啥股份锁定期、严管肘♀♀⌒介机构等。当年9月9日,这一新规正式落碘♀♀∝,被称作“史上最严”重♀♀∽楣娑āT偃谧市鹿妫2017年2月17日,证监会发布♀♀×恕斗⒓喙芪蚀鸸赜谝导规范上市公司融资为的♀♀〖喙芤求》。同时对《上市公司非公开发光♀♀∩票实施细则》部分条文进了修订。二者双管齐下♀♀。直指近几年再融资过度引封♀♀、的套利和乱象。减持新规:2017年5月证♀♀〖嗷岱⒉剂恕渡鲜泄司股东、董监高减持股封♀♀≥的若干规定》。减持新规规定,减持上市公司封♀♀∏公开发股份的,在解禁后12个月内不得♀♀〕过其持股量的50%;通过♀♀〈笞诮灰追绞郊醭止煞荩在连续90日内测♀♀』得超过公司股份总数的2%,且受肉♀♀∶方在受让后6个月内不得转让。锈♀♀÷规在保持现持股锁定期、减持数量比例规封♀♀《等相关制度规则不变的基础上,进♀♀∫徊焦娣豆啥减持股份为,避免集中♀♀♀、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击♀♀⊥蹲收咝判摹V恃盒鹿妫2018年1月12日,♀♀【中国证监会批准,证券业协会、沪深交易所分别会同中♀♀」证券登记结算有限责任公司,发布♀♀×恕豆善敝恃菏交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ♀♀〃2018年修订)》,并自2♀♀018年3月12日起正式实施。质押新规出台♀♀〉哪康模是为了进一步♀♀【劢构善敝恃夯毓阂滴穹务实体经济定位、防控♀♀∫滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌P排新规:2018年4月♀♀24日证监会发布《公开发证券的公司信息披露编扁♀♀〃规则第19号财务信息的更正及相关披露》(♀♀2018年修订),自公布之♀♀∪掌鹗。本次修订贯彻以信息披露为核心的监♀♀」芾砟睿针对现规则执中出现的问题并结合新审计准♀♀≡虻谋浠,进一步完善财务♀♀⌒畔⒏正的信息披露监管要求,旨在提升市场主题♀♀″财务信息披露质量,更好地满足投资这♀♀∵的信息需求。退市新规:2018年11月16日赦♀♀☆夜,沪深交易所正式发布《上市公司重大违法强制外♀♀∷市实施办法》,并修订完善♀♀♀《股票上市规则》《退市公司♀♀≈匦律鲜惺凳┌旆ā返裙嬖蜮♀♀ M时,深交所宣布启动对长生生物重大违封♀♀〃强制退市机制。从此次新规发布的拟♀♀≮容来看,退市制度“动真格”,不仅♀♀∏捌谔峒暗奈:公众安全的重粹♀♀◇违法为需要退市,IPO造假、并购重组造假、年报♀♀≡旒俚钠笠刀急幻魅方被退市。停复牌新规:2018拟♀♀£11月6日,证监会发布了《关于完♀♀∩粕鲜泄司股票停复牌制♀♀《鹊闹傅家饧》(以下简称♀♀♀《指导意见》)。针对上市公司随意停♀♀∨啤⒊て谕E频任,《指导意见》明确♀♀」娑ㄒ压缩股票停牌期限;超过期限斥♀♀・期不复牌的,证券交易所可♀♀∫郧恐聘磁啤;毓盒鹿妫2018年11月10日,证♀♀〖嗷峤恿出台两个政策:《发监管问答关于引导规范上♀♀∈泄司融资为的监管要求》和《关于支♀♀〕稚鲜泄司回购股份的意见》,意图解决或♀♀≌呋航馍鲜泄司融资难问题,以及表态对赦♀♀∠市公司回购股份进一步支持。♀♀「咚妥新规:2018年11月23日,沪深交易所发布《上市♀♀」司高比例送转股份信息披露指引》。上交所表殊♀♀【,本次《高送转指引》重点规范上市公蒜♀♀【高送转为,主要目的是服务实体经济,支斥♀♀≈上市公司专注主业,意♀♀↓导公司合理安排投资者回报方式,依靠优♀♀×嫉囊导ㄎ引投资者,培育健康的价值投租♀♀∈文化。深交所称发布《高送转指引》是为♀♀×吮;ね蹲收叩暮戏ㄈㄒ妗A跏坑嗳文阝♀♀。各项新规不断推出,更加全面和♀♀⊙细竦募喙芴逑抵鸾ソ立柒♀♀○来,资本市场基础制度也更尖♀♀∮完善。值得注意的是,这些新规的出台♀♀∫嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥龅摹R酝8磁菩鹿嫖例,MSC♀♀I在其发布的征询文件中就把♀♀A股停牌的任意性作为需要肘♀♀∝点解决的问题之一。2015年股zai期间千股为避免下♀♀〉选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月 8 肉♀♀≌当日下跌 6.97%,沪深两市碘♀♀▲停个股超过1300 只,而剩下的其他上♀♀∈泄司中有 1312 家以各种理由宣告停牌。千光♀♀∩停牌进一步挤压市场流动性,是♀♀≡斐墒谐〖绦下跌的重要原意♀♀◎。同时停牌制度作为股市的基础制度,因为其随♀♀∫庑缘贾露级市场的金融深度和创新都没有底层肘♀♀¨撑。以分级基金为例,因为部分赦♀♀∠市公司长期停牌导致分级基金无法完全糕♀♀〈制标的,最后沦为鸡肋。♀♀∥侍舛际敲飨缘模但是完善停复♀♀∨浦贫认匀换崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔驸♀♀「亲印钡纳鲜泄司有意见,因为♀♀「龉沙て谕E坪笤俑磁凭捅┾♀♀〉的例子不胜枚举,故证监会完善停复牌制度面对的阻力♀♀】上攵知。坚持A股对外开放刘殊♀♀】余任内,资本市场对外开放的脚步从未停止,以沪糕♀♀≯通、深港通等方式打破制度顽固障碍,使得MSCI、富殊♀♀”罗素等国际指数纷纷大♀♀》纳入A股,A股的国际接轨,进入碘♀♀〗一个崭新的阶段。2016年12月♀♀5日,深港通正式开通。♀♀×跏坑喑鱿开通仪式并发表讲烩♀♀“,中国资本市场发展26年来♀♀〉木验证明,只有坚定不移地扩大开放,才能保持中国♀♀∽时臼谐〉氖谐』、法治化、国际化的方向b♀♀‖才能真正提高中国资本市场对实体经济的服务能♀♀×Γ才能真正提升中国资本市场的国际竞♀♀≌力。2016年12月,在沪港通落地一段时间后,深糕♀♀≯通亦正式落地。2018年4月28♀♀∪眨证监会正式发布《外商投资肘♀♀・券公司管理办法》。允许外资控股合资证券公司b♀♀‖逐步放开合资证券公司业务范围。201♀♀8年5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自20♀♀13年6月摩根士丹利资本国尖♀♀∈公司(MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球♀♀≌餮后的首次正式纳入,也是中国资本市场对外开♀♀》沤程中的又一标志性事件。2018年9♀♀≡27日,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入♀♀∑淙球股票指数体系,分类为次级新兴市场,将于20♀♀19年6月开始实施。争议刘士余♀♀×跏坑嗳紊希亦有很多争议。争议一:干预过垛♀♀∴,违背了市场化原则?刘士余被指责的一面,是过度干♀♀≡な谐。尤其是“特停”引起市场较多争议。特停指碘♀♀∧是股票因为特别原因而停牌,这是监管为了控制股尖♀♀≯短期大幅拉升,控制风险的一个手垛♀♀∥。但是因为特停标准不明确,证监会受到了广泛地质♀♀∫伞Q沽χ下,2018年10月♀♀30日证监会罕见的在盘肘♀♀⌒以声明的方式回应市场关切,证监会表示b♀♀‖正在按照国务院金融稳定委员会的统一部署,围绕资本♀♀∈谐「母铮加快优化交易监管。减少交易♀♀∽枇Γ增强市场流动性。减少对交易环节的不必要♀♀「稍ぃ让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交意♀♀∽的机会。之后沪深两市鲜有公司遭遇“特停”处理,♀♀⊥时垃圾股炒作一时盛。恒立实业、♀♀st长生、群兴玩具、市北高新、超华科技b♀♀〃维权)、泰永长征、风范股份、宝蒜♀♀〓实业等一大批绩差股开始疯狂连续涨停进炒作。这些♀♀」善钡墓餐特点是业绩一般或亏损,重要光♀♀∩东质押率较高,拉升之前市值较锈♀♀ ,多为“壳”或创投概念股。以宝塔实业为棱♀♀↓,宝塔实业有6家子公司于2018年12月被冻结b♀♀‖但直至2019年1月9日才对外披露。♀♀」司股价自1月2日起连续上涨,累计涨幅81♀♀%,其中1月7日、8日、9日、10日和11日连续五天日♀♀≌峭!T倏春懔⑹狄担从2018年10月22肉♀♀≌到11月13日,14个交易日出现了13个涨停,这♀♀∏幅高达270%,恒立实业主营包棱♀♀〃汽车空调和金属材料贸易,该公司上殊♀♀⌒20多年,主业连续亏蒜♀♀○15年,其中经历了5次变更实控人、3次卖壳、多粹♀♀∥重组失败。其实所谓“市场化”和“打击炒作操纵♀♀♀”从不冲突。钮文新曾说过:“我们需要一个烩♀♀☆跃的股票市场,但绝不能因为需要活跃垛♀♀▲容忍股票市场变成暗箱操作的赌场;我们锈♀♀¤要一个因投资者、投机者积极参♀♀∮攵活跃的资本市场,碘♀♀~绝不需要一个被庄家操纵、畸形恶炒的股票市♀♀〕 !闭议二:监管过严收窄上市公♀♀∷救谧是道,最后导致质砚♀♀『危机?如何做到保护投资者的利益同时又便棱♀♀←融资,是各国资本市场永恒的命题。在美国证肉♀♀’监管的开山之作《1933年♀♀×邦证券法》制订的过程中,♀♀”;ね蹲收呋故潜憷融资意♀♀∴是当时人们争论的焦点。强调融资扁♀♀°利一方认为证券法中强调信披的严厉的民事责任条款“殊♀♀」融资变得极为困难”,会♀♀ 把现氐刈璋经济复苏,造成失业”(律♀♀∈Π⑸迪安语)。而罗斯福总统则还击道,反对力量殊♀♀∏为了“自由使用他们曾经拥有的权利向你和我出售掺水♀♀」善薄薄<妇争论,最终美国相关法律的落脚点意♀♀±旧落在了保护投资者,强调信息披露上♀♀ <蚨言之,美国人的证券监管精神还是以保护投资者♀♀∥先,或者说,美国人认为保护衡♀♀∶投资者才是为企业提供便利融资环境的基殊♀♀’。严厉的监管改革改变免♀♀±国股市的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了♀♀〖崾档幕础,好的制度才能让一切进入良性循环。刘殊♀♀】余的监管思路与罗斯福的监管精神颇有相似♀♀≈处,在他任上的三年里,他前“打妖精”、后“逮殊♀♀◇打狼”,推的强监管覆盖几乎所有的市场参与者。当然b♀♀‖推这一切,并不容易。♀♀∏考喙苤下,曾经“呼风唤雨”的♀♀∽式鸩辉偎烈獬醋鳎本♀♀【腿狈θ榷鹊氖谐∏樾骷负醯至冰点。有市场人士称:菱♀♀□士余最大的问题在于,强监管扼杀了市场仅粹♀♀℃的热度。随着他的离去,留下一个终极问题♀♀。毫跏锨考喙埽对市场碘♀♀〗底是利大于弊,还是弊大于利。上♀♀∪纬跗冢何2015年大牛殊♀♀⌒打补丁,维稳市场和强♀♀〖喙鼙;ね蹲收摺A跏坑噔♀♀∩先沃际,面临的问题更加复杂。第♀♀∫唬 A股经过几轮股za♀♀i非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投资者蒜♀♀○失惨重。2016年2月,A股估值50倍以上PE的个光♀♀∩占比高达65%。因此,A股亟需稳定市场波动,同殊♀♀”消化原有高估值。第二,A股沉疴已久,在保护投资者方♀♀∶娉て谌蔽唬市场操纵、内幕交易、清仓♀♀〖醭帧⒅刈樘桌和利益输♀♀∷偷认窒舐沤不止。因此A股亟需改革机制,加强♀♀〖喙堋5谌,中央对A股扩大直接融资寄予厚望♀♀♀。党的十九大报告指出拟♀♀】前我国间接融资占比过高,直接融资不足。不♀♀《侠┱诺募浣尤谧首躺♀♀×私鹑诜缦眨也推高了实体的融资成本,因粹♀♀∷需通过证券市场更好地推动直接融资碘♀♀∧发展。我们可以发现摆在刘士余面前的政策目♀♀”昴诤冲突:一方面需要“灾后重建”恢复资本市♀♀〕〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰♀♀―改革优化金融体制(注册制等)、加强监管保护投资♀♀≌吆头⒒A股作为直接融资市场的功能。想要♀♀♀“灾后重建”和防范风险要求的是“不作为”,让时♀♀〖淅聪化资本市场高估值,但是想要资本市场的♀♀〕て诹夹苑⒄梗就必须改革,但改革势必影响碘♀♀〗存量,极有可能形成风险。更何况刘士余任期拟♀♀≮,金融去杠杆、经济周期朝下♀♀♀、中美贸易战愈演愈烈和民♀♀∮经济遭遇退场论接连发生,外部环境的复杂性势必♀♀〈导到资本市场,普通股民不会去探锯♀♀】复杂性,而刘士余和他影响到存量的改革政策却非常肉♀♀≥易成为“背锅侠”。某♀♀≈殖潭壬希证券市场治理的多重目标导致刘士余需要租♀♀∵钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求最优的落子♀♀∷承颉H欢无论如何,刘士余上任伊始,面对股zai后氢♀♀¨疮百孔的市场,维护市场稳定和♀♀〖忧考喙鼙;ひ讶凰鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽♀♀●之急。因此刘士余上任前期,他的工作主要是骡♀♀′在想办法维持市场稳定♀♀『颓考喙鼙;ね蹲收撸这一时期蒜♀♀←的主要工作有重组新规、再融资新规和减持新规的♀♀〕鎏ǎ同时对一部分扰乱市场秩序的保险公司进处罚和全♀♀∶婕忧考喙芰Χ缺;ぶ行⊥蹲收摺V刈樾♀♀÷规、再融资新规和减持新规的出台某种意义上其实垛♀♀〖是在收拾2015年牛市的烂摊♀♀∽印N颐侵道2014年-2015年的赔♀♀。市主要来自并购推动b♀♀‖上市公司的并购实际上就是把未♀♀±吹睦润贴现到现在,其基本尖♀♀≠设是持续经营,但A股的的利润承诺一般都是3♀♀-4年。所以这其中就存在套利的空间:即上市公蒜♀♀【发股份以高价收购垃圾资产,相关垃圾♀♀∽什通过各种利益输送迅速做高利润,相关资产股东作出♀♀3年左右的利润承诺,然后取上市公司股权。上市公蒜♀♀【因并购带来利润短时间内的大幅增加进♀♀《推动股价上涨,相关股权解禁后,原有控股股垛♀♀~和置入垃圾资产股东迅速套现,最后留下一地鸡毛,镶♀♀∴关上市公司或商誉巨额减值,或一次性财务“洗澡♀♀ 薄U饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾资♀♀〔的股东和上市公司大股东只要通过各种财务粉饰或造尖♀♀≠的手段做好置入资产的3-4年的业绩,解禁后可以迅速外♀♀〃过减持股权获得相关资产持♀♀⌒经营条件下的对价,两者价差巨♀♀〈螅构成巨额套利空间。相关垃圾资♀♀〔往往在业绩承诺期一过盈利能力就一落氢♀♀¨丈,侵害的都是上市公蒜♀♀【中小股东的权益。2019年1月底,♀♀〈罅可鲜泄司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡”,均是并购♀♀∨J辛粝轮恶果。而刘士余任上当务之急就是把这♀♀♀类套利造假式并购重组碘♀♀∧口子给堵上,故2016年年中♀♀⊙杆俳型?缫挡⒐海此衡♀♀◇对并购重组出台更多限制。而再融资新政的出台其实也殊♀♀∏打补丁,因为彼时很多公司为♀♀×巳乒借壳的约束(受上市♀♀」司重大重组管理规定),一般都测♀♀∩用了第一步转让上市大股东♀♀〉某止桑同时对新股东定向增♀♀》⒌姆绞浇变相的买壳,以至于证监会忍无可忍,多♀♀〈沃苯又苯臃⑽模追问上市公司实肘♀♀∈上是否是卖壳。也就是说再融资原有政策也被部分♀♀♀“机灵”的上市公司当做♀♀√桌式并购重组的政策漏洞。因此刘士余任♀♀∧诔鎏ǖ脑偃谧市鹿嬉嗍且庠诖虿苟。新规要求的20♀♀%的股本规定,堵死了通过定向增发进大规模的资产注入♀♀♀。同时再融资新政还意在解决部分上♀♀∈泄司过度融资问题,另♀♀⊥饧喙懿慊乖谑瓒陆岷系脑遭♀♀◎下鼓励可转债和优先光♀♀∩等再融资形式以平衡再融资品肘♀♀≈结构。而且此前的再融资政策中非公开封♀♀、定价机制存在较大的套利库♀♀≌间,投资者往往偏重发价格相比市价的折扣,资金流♀♀∠蛞远唐谥鹄为目标。限售期满后♀♀。套利资金集中减持,对市场形成较大冲击♀♀♀。因此再融资新政也改变了定♀♀〖刍制,明确定价基准日只♀♀∧芪本次非公开发股票发期的首日,其核心蒜♀♀∵求之一还是要解决相关套利资金退出对市斥♀♀ 的冲击。最后减持新规♀♀⊥瞥龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时刘士余正面临衡♀♀~志国等经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监会遭♀♀≮IPO和减持问题上没有保护好♀♀≈行⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋测♀♀〉娜沸枰限制前期并购♀♀∨J兄幸恍┛恐萌肜圾资产侵占中小股东权益而获得碘♀♀∧上市公司筹码的退出,以维持市场稳定。但♀♀∈窍喙匦鹿娉鎏ê螅随后市场也♀♀∮猩音对再融资新规中非♀♀」开发的定价机制和减持新规导致的锁定♀♀∑谘映の侍舛灾ぜ嗷峤批评,认为其限制过♀♀《啵对便利融资造成了不利影响。由此可见资本市斥♀♀ 的管理需要利益权衡对市场各方面♀♀〉挠跋欤然而永远不可能让所有人都满意。但是刘殊♀♀】余上任初期,面对千疮百孔的市斥♀♀ 和烂摊子,显然他站到了维稳市场、保护肘♀♀⌒小投资者和严格监管的一方。任期中期:宏观经济衡♀♀∶转,坚持解决直接融资问题。刘♀♀∈坑嗟牡诙年任期应该是三年任期里相对♀♀∽钋崴傻囊荒辍S捎2016年以来持续的强监管,2017年殊♀♀⌒场上炒作的情况减少,情的中心开始转向白马蓝筹股的尖♀♀≯值投资情,2017年到2018♀♀∧瓿趸χ副硐智渴疲最高获得逾8%的涨♀♀》,一度接近3600点。这一年股市的走好也跟宏♀♀」劬济的走好密不可分,毕竟股市是宏观经济的♀♀∏缬瓯怼5蹦辍叭タ獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊求下,杠♀♀「说那坤大挪移在居民部门和企业部门之间发生,♀♀∥夜工业企业负债率得到一定控肘♀♀∑,同时居民部门新增负债余额迅速攀升,♀♀∑淞飨蛑饕还是地产。地产作为周期之母b♀♀‖其拉升使略显疲态的中国经济再次进入增长通道♀♀ :旯劬济和指数的走好使2017年到20♀♀18年初刘士余的工作重点开始转向恢复A♀♀」勺魑直接融资市场的功能,而恢复证券市场的直接肉♀♀≮资功能的第一步就是解决♀♀IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO♀♀』指闯L化,尽管当年证监会因此几经舆论风波。根据♀♀∈据统计:2017年一共成功上市的IPO企业有436家。其♀♀≈兄靼214家,创业板1♀♀41家,中小板81家。2017年以来到2018年♀♀∫患径龋资本市场IPO和再融资达到2.03万亿元,新肉♀♀↓板挂牌企业融资1533亿元,交♀♀∫姿债券发金额4.49万亿元,♀♀∩鲜泄司并购重组交易金额2.46万亿元。在菱♀♀□士余的努力下,A股的直接融资市场的功能逐渐烩♀♀≈复。2017年年末的十九大报告亦提出:深化金融体制糕♀♀∧革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重b♀♀‖促进多层次资本市场健康发展。任期末期:最♀♀∧岩荒辍A跏坑嘣谥ぜ嗷岬淖詈笠荒暌彩亲钼♀♀∧岩荒辍9去几年,居民、房地产业和地方♀♀≌府的融资平台在加杠杆,是我国负债比例增加的主♀♀∫部分。房地产是过去几拟♀♀£信用扩张的核心,导致了社会的高杠杆。去产能与♀♀∪シ康夭库存的过程,也是债务的♀♀∽移过程。债务其实从制造业部♀♀∶磐房地产、居民发生了转移,是通过居民和封♀♀】地产业提升了的杠杆,给其他业降了♀♀「芨恕5是过去几年地产去库存的过程中,一方♀♀∶娣康夭销售与家具家电消费首次背离,其次在耐逾♀♀∶消费品方面,汽车和手机销售均出现较大幅度下烩♀♀‖。这些背离的背后一方面是地产对消费的挤出效应,♀♀∫环矫媸堑夭对经济的边际效用日益减弱,因此宏观锯♀♀…济多少承压。而地产对经济边际效应的减弱使宏光♀♀≯经济复苏脉冲化,美林时钟在肘♀♀⌒国变成了电风扇,证监会对♀♀∠喙卣策的宽严调整和退出似乎都棱♀♀〈不及。更复杂的是:同期,金融去杠杆资管新规出题♀♀〃、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈菱♀♀∫和民营经济遭遇退场论接连发生,这些都不在菱♀♀□士余能力范围之内,但必然对指殊♀♀↓造成了重大的影响。相关不确♀♀《ㄐ员硐衷诠墒芯褪2018年肘♀♀「数几乎单边式的下跌,当年10月,质押♀♀∥侍飧愈演愈烈。刘士余常常被肉♀♀∠为“懂政治、情商高”,因此他的反应也是迅♀♀∷俚摹T缭2018年年初,证监会就着手解决质押问题♀♀♀:2018年1月12日,经♀♀≈泄证监会批准,证券业协会、沪深解♀♀』易所分别会同中国证券登记结算有镶♀♀∞责任公司,发布了《股票质♀♀⊙菏交毓航灰准暗羌墙崴阋滴疋♀♀“旆ǎ2018年修订)》,并自20♀♀18年3月12日起正式实施♀♀♀。质押新规出台的目的,是为了进一步聚焦股♀♀∑敝恃夯毓阂滴穹务实体经济定位、防控意♀♀〉务风险、规范业务运作。政策转向:2018年10月证监烩♀♀♂已经陆续出台了松绑的政策,10月8日,证监会发布了测♀♀、购重组“小额快速”碘♀♀∧适用情形;10月12日b♀♀‖证监会修订了上市公司发股份购买资产及募集配套资金碘♀♀∧相关规定,放宽了配套募集资金的限制;10月19♀♀∪眨并购重组审核分道制“豁免/快速通道”封♀♀、布;10月20日,IPO被否♀♀∑笠底魑并购重组标的的间隔要求,从3年♀♀∷跫踔6个月。直接融资定位再次让位指数维稳♀♀。旱谝唬IPO放缓,2018年沪深股市IP♀♀O为105宗,相比2017年的436宗,下降76%;融资♀♀」婺N1386亿元人民币,远低逾♀♀≮2017年的2304亿元人民币,下降40%。碘♀♀≮二,2018年全年A股非公开发融资规模仅有74♀♀00亿,2017年有12000亿的规模, 2♀♀018年的降幅也接近40%。碘♀♀≮三,根据央统计,2018年社融总量♀♀≈校新增人民币贷款为81.37%♀♀。企业债券融资为12.8♀♀5%,非金融企业境内股票融资仅为1.87%。尽管证♀♀〖嗷崦懔ξ稳市场,但殊♀♀∏市场还是很快跌出了反身性,陷入♀♀×恕案芨饲謇硭俣雀不上资♀♀〔贬值速度”的循环,杠杆越去遭♀♀〗高,股权质押风险迅速发酵。2018年10月,市斥♀♀ 继续快速下跌,2018年♀♀10月19日上证在盘中触及了2449点,这是2015拟♀♀£以来的最低点。截止2018年10月♀♀19日,A股3554只个股中,逾♀♀⌒3533只股票存在股票质押的情况,而没有♀♀≈恃旱墓善苯鲇21只,堪称♀♀ 拔薰刹谎骸薄A股上市公司控股股东累计质押股票数♀♀×空汲止杀壤超过90%的,有485只股票,♀♀∑渲117只个股的控股股东累计质押所持股份数菱♀♀】占持股比例达到100%。至此,股市的接♀♀×下跌和质押风险已引起高层注意。10月19肉♀♀≌上午全国代表大会中央金融系统代表团举♀♀√致刍幔刘鹤副总理、央、证监会和银保监会的掌门人♀♀〖体发声,力挺股市。2018拟♀♀£10月31日,政治局召开会议,分析研究当前♀♀【济形势,部署当前经济工作。会议强♀♀〉鳎围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,♀♀〈俳资本市场长期健康发展♀♀ 2018年11月1日,最高领导人在民营柒♀♀◇业座谈会上指出:对逾♀♀⌒股权质押平仓风险的民营企业b♀♀‖有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施,帮助企业垛♀♀∩过难关,避免发生企业所有权♀♀∽移等问题。对地方政府加以引导b♀♀‖对符合经济结构优化升级方向、有前景的免♀♀●营企业进必要财务救助。省级政府和♀♀〖苹单列市可以自筹资金组建政策性救助烩♀♀※金,综合运用多种手段,在严糕♀♀●防止违规举债、严格防范国有资♀♀〔流失前提下,帮助区域内♀♀〔业龙头、就业大户、战略新兴业等关键♀♀≈氐忝裼企业纾困。此后,围绕着高层指示和股票质押b♀♀‖从中央部委到地方国资、银、扁♀♀。险、券商,以及上市公蒜♀♀【本身,都拿出了应对的政策,参与到这场“纾棱♀♀¨”中来。根据深交所发布♀♀〉2018年度股票质押回购风险分析报告,股票质押光♀♀℃模2018年初达到峰值,其后加速下降,至20♀♀18年年末质押余额距最高点降♀♀》超过26.9%。至此,质押风险相对已得到控制。纵观质♀♀⊙悍绮ǎ其主要由市场价格下跌、股东持股高比例肘♀♀∈押、出资方风控调整不及时等因素助推而成。其中♀♀∽詈诵牡囊蛩鼗故亲时臼谐〈蠓下跌,根据外♀♀〕计2018年上证指数累积下跌24♀♀.59%,跌幅创历史第二大年度跌幅。14.2%♀♀〉墓善钡幅超过50%,58.9♀♀%的跌幅超过30%,导致镶♀♀∴当数量的股票质押合约跌柒♀♀∑平仓线。同时从质押分布的结构上,控股股东持股质砚♀♀『比例超过80%的公司有595家,其中36♀♀8家属于制造业。523家的♀♀∈兄档陀100亿元,数量占比分别为6♀♀1.9%、87.9%,这些中小制造业♀♀」司的股票质押风险较高。而这些♀♀≈行≈圃煲刀嗌偈艿焦└侧改革的影响,供给侧改♀♀「锶肥荡俳了以上游为主的企意♀♀〉总体杠杆率企稳,但是代价在于以♀♀≈行∑笠滴代表的中下游制造业普遍承压,面菱♀♀≠成本上升叠加投资支出萎缩。外部环境造成股指粹♀♀◇幅下降,叠加部分上市公司较高的糕♀♀≤杆率,最后形成了微型的“通缩去杠杆”循♀♀』罚负债端由于股票作吴♀♀―抵押物不断贬值,因此需意♀♀―上市公司控股股东不停♀♀〔钩渲恃骸6收入端由于经济周期向下和调控政策导肘♀♀÷上市公司收入缩减,一升一降的♀♀〗峁就是杠杆越去越多。更严重的是资测♀♀→价格的快速下降和收入的下降导致了借款人信用下降b♀♀‖所以他们只能获得更少的信贷,进一步♀♀⊥聘吒赫率,且这会以一种自我强化的方式持续下去,因♀♀∥质押的债务是券商的资产,债务问题减少券商净资产♀♀。影响其借贷能力,因此引起一♀♀÷肿晕壹忧康慕羲跣≈芷凇N颐氢♀♀】梢苑⑾郑无论是资本殊♀♀⌒场的大幅下跌,亦或殊♀♀∏中小制造业企业的高杠杆情况,都非在证监会能♀♀×Ψ段е内,只是经济作为一盘大棋,证尖♀♀∴会或者说刘士余刚好坐在了泄洪口。争议三:注册制糕♀♀∧革迟迟未能完成?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦♀♀∈鞘谐〔糠秩耸颗评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考扫黄打非办发布护苗动典型案例 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 欧盟称英国脱欧可推迟到2021年 逾♀♀♀♀♀♀、首相:不需要在下沉市场,看见互联网的恶来源:猎云网北京原本对Feed流的模式无感,但是碘♀♀♀♀♀♀”看着自己的父辈们,浏览资讯仅十几分钟b♀♀♀♀‖手机就莫名其妙地下载了其他软件的时候,满♀♀♀∧宰拥南敕ǘ际牵垃圾,流氓,怎么可以这么无耻。这使♀♀〉梦铱始重新思考互联网这个新兴事物垛♀♀≡下沉市场,尤其是中老年人到底是一个怎样的角色粹♀♀℃在。互联网本身是不是带有恶的殊♀♀◆性?何为恶?在互联网中,大数据♀♀∩笔焓嵌瘢网络诈骗是恶。那诱导♀♀∠略厥遣皇嵌瘢啃榧傧息混淆视听是不是恶?一、♀♀』チ网下沉,套路也下沉20♀♀18年互联网的主题是下♀♀〕痢R环矫嬲馐怯捎谥泄广大下沉市场的用户,对互菱♀♀―网先进生活方式充满了渴望;另一方♀♀∶妫这是在业整体发展放缓的大背景下,互联外♀♀▲公司扩大用户增量,寻找新的市场机会的必♀♀∪煌揪丁H绻说移动互联网是把PC时代的♀♀〔品重做一遍,那么移动互联♀♀⊥的下沉,就是在三四♀♀∠叱鞘小⑾缯蚺┐澹重做一遍移动互联♀♀⊥。从社交到内容,从文逾♀♀¢消费到电商等生活消费乃♀♀≈两鹑凇9憷天地大有可为,互联网重新改造着下♀♀〕潦谐∪嗣堑纳活,也带来菱♀♀∷互联网特有的手段和不择手段。Feed兴起的几年来,已♀♀【成了大多数人常用新闻资讯App主要形式。♀♀Feed流天生就是广告的扁♀♀ˇ藏,源源不断的内容流b♀♀‖可以源源不断的插入广告。广告混在新闻内容流中,♀♀「ㄖ以夸张的数字、图片和充满吸引力的描述b♀♀‖以假乱真。尤其是在安卓生态中,赦♀♀≡微不慎触碰到广告,一分钟不到一个新的App就安租♀♀“好了。从广告内容到展现形式,♀♀〔讲接盏肌;チ网产品的惯用套路,捆绑下载,推♀♀〖鱿略兀伪装成正常的内容进一步诱导下载。每一个套骡♀♀》就像是挖好的陷阱,互联网精英们可以轻易♀♀〉谋芸,但是对于中老♀♀∧耆死此担使用互联网的过程中几乎是必然会中招。♀♀≡谡庋的情况下,你还会放心让拟♀♀°的父母们用这类产品吗?当厂♀♀∩堂俏Feed流广告转化效果好沾沾自♀♀∠泊蟀谇旃ρ绲氖焙颍想一想到底是光♀♀°告精准?还是根本就是骗取的用户操作吴♀♀―?用户付出了怎样的代价?这是第一恶。在人民网衡♀♀⊥腾讯发布的中老年人上网风险♀♀⊥络调查报告显示,中老年网民群体♀♀≡庥稣急茸罡叩奈謇喾缦辗直疴♀♀∈牵和络谣言、虚假广告、竞♀♀〖鬯阉鞴愀妗⑼络诈骗、低俗色情。这个时候我们反思意♀♀』下,每次广告法更新都会被吐槽♀♀」于严厉,但那些夸张的描述被禁止,测♀♀』就是因为最后都是在骗取像我们父母们♀♀≌飧瞿昙偷娜寺穑恐欣夏耆松贤垛♀♀〖在做什么?图片来自:♀♀♀《中老年人上网状况及风险网络调查报告》浏览新闻是肘♀♀⌒老年人上网需求中,仅次于使用社交软♀♀〖联系亲朋好友的第二大需求。但是很多的中棱♀♀∠年人的朋友圈,充斥着的是♀♀。骸***的人注意了!”,“今天是***的生♀♀∪铡薄翱熳到群里”这些杂乱的文♀♀≌隆W源幽谌荽匆当发以来,诞生了很多地方性自媒体♀♀♀、收割老年人的做号党。专门生产针对老年肉♀♀∷内容的账号,做的是利用肉♀♀∠知差赚取流量的内容生意,不断制造朋友圈和微信♀♀∪豪锏囊パ浴⒍炯μ馈<羟械缬暗缡逾♀♀【绲钠段做成短视频分发,包装成新闻事件现场的砚♀♀※子,以假乱真赚取流量。就算是所谓的精逾♀♀、圈,也在去年被伪造的马♀♀』腾评论欺骗,更何况在受众更大的,门槛更低,造假♀♀「容易的大众内容方面,更何况中老年人在信息碘♀♀∧获取和辨别上本身就处于劣势。利用老年人♀♀⌒畔⒈姹鹉芰Φ牟蛔阒圃炖圾内容、假新闻赚取流量。这♀♀♀是第二恶。中老年人在互联网的世界里,真真切切♀♀『托『⒆用皇裁辞别,自控能力和辨别能力上丝毫没有♀♀∮攀啤P∈焙蚴歉副裁墙逃我们♀♀〔灰沉溺网络,如今快手和抖音、火山小殊♀♀∮频等新型短视频的兴起,成了人们消磨时间和寻找欢乐碘♀♀∧好地方,如今很多中老年人也斥♀♀×溺其中不能自拔。除了文逾♀♀¢类精神消费,拼多多的崛起,让电商们看到菱♀♀∷五环外的消费机会。淘宝和京东已经觊觎下沉碘♀♀∧农村市场多年,淘宝也在不断碘♀♀∧推进亲情账号。但是当电商消费衡♀♀⊥服务消费下沉后,更多的麻烦也就来♀♀×恕U庑┲欣夏耆耍不懂得电商体系里的评论有很多殊♀♀∏假的,百度搜出来的东西前几个是不能信的。魏则西碘♀♀∧父母为何选择相信搜索医院结果?如♀♀『瓮ü解析域名辨别网站真假?这些都是他们♀♀】赡艹钥骰ㄇ才能补上的课。拼多多去年的假货危烩♀♀→,除了电视机等电器产品被山寨,另外还有♀♀『芏嗄赣げ品,在不久后就曝出临期奶粉♀♀『秃诠こУ闹侥虿肌6哉庑┦苤诶此担蒜♀♀←们认为买到的东西都是正品,既或♀♀〔皇谴笈疲也只是便宜而已。但是我♀♀∶敲靼祝这类商品在下沉市场碘♀♀∧流通,是会对婴幼儿造成未来成长过程中长期碘♀♀∧健康影响的。如果利用的是下沉市场对商品鉴别能力♀♀〉牟蛔悖利用的是大平台背书却销售假货,那这♀♀≈志褪枪室舛为的作恶。利用认知差提供次碘♀♀∧或者假的商品和服务。这是第三恶。从♀♀∩缃弧⒛谌莸降缟蹋如今,烩♀♀ˉ联网金融也开始在下沉,下沉市场的用烩♀♀¨,永远不知道哪个产品可能就改♀♀”淞怂们的后半生。二、我劝你善良诱导♀♀♀、虚假信息、沉溺,很多人可能觉得,这些都殊♀♀∏互联网产品常见的事儿,不至于♀♀〕莆作恶吧?互联网这个业的人特别♀♀∑婀郑如果是谁中了招被骗肉♀♀ 了信息,被盗了账号,很♀♀《嗳嘶崛衔这是这个人♀♀∑绞鄙贤习惯不好,没有安全防范意殊♀♀《。作恶的为在互联网太普遍,导致了人们把恶当成了想碘♀♀”然。这里有一个逻辑是,我们早已熟悉各种网络的陷♀♀≮澹可以下意识地避开诱导♀♀∠略睾桶沧暗奶茁罚可以清楚的分辨出哪♀♀⌒┤ㄏ奘钦飧鋈砑压根就不需要♀♀〉模比如一个拍照软件为什么要获取我的地理位置信♀♀∠?为什么要获取我的通讯录等。就像一些意♀♀〉的潜规则一样,内部的人可能觉♀♀〉谜舛际窍∷善匠5氖虑椋但是传到外部人群肘♀♀⌒就会显得非常的不得了。这些所♀♀∥焦哂檬侄危本是圈子内的潜规则,现在却用到了圈子外♀♀♀,中老年的用户不懂互联网公司对他们玩的这些套骡♀♀》,这是一种降维打击。互联网业的一些题♀♀∽路多年来被滥用,对业内人♀♀±此担贩卖数据,窃取隐♀♀∷剿坪跏枪开的秘密,并没有什么不妥,产品方♀♀『陀没们维持着一种微妙的平衡。但是♀♀〉庇没群体下沉,伤害的是刚接触互联网的这些♀♀ 奥楣稀保“手无寸铁”的中老年人的殊♀♀”候,这种高维打低维下♀♀。再好的成绩也难以让人尊敬。最可怕的是,互菱♀♀―网发展的整个历史,中间出现的这些手段,都有着♀♀∠灾的时代特色,比如捆绑镶♀♀÷载,比如大数据杀熟,比如民族资测♀♀→网络骗局。在不同的时♀♀∑谟胁煌的形式,伴随着移动互联网成长的我们,就♀♀∠袷浅宰诺毓涤统ご笠谎早已百毒不侵。碘♀♀~是互联网在下沉的过程中,所有出现过的套路都是现♀♀〕傻模各种风险随机爆发,中老年人的学习蒜♀♀≠度跟不上风险的渗透速度,面临着的是比拟♀♀£轻人更加恶劣的互联网环境。很多子女都经♀♀±过给父母教授如何使用♀♀』チ网的产品,大多都是给糕♀♀「母隔离危险而非辨别风险。比如财吴♀♀●隔离,不绑定银卡等支付方式。对于大多数的老年肉♀♀∷来说,想要让他们像我们♀♀≌庖淮人一样去理解和明白互联网的这些套路,几乎不库♀♀∩能了。很难让一个上了一定♀♀∷晔,记忆力和理解能力在下♀♀〗担对一个完全陌生的领域,告诉他什么殊♀♀∏正常的网站页面,什么是不正常的页面,为♀♀∈裁凑常的网页中又有不正常♀♀〉牧唇樱如何解析域名判断♀♀⊥站真假,为什么很多人会遮住摄像头?♀♀∫坏┰馐芡络风险,这些被互联网公蒜♀♀【认为中国最闲最有钱的一批人,蒜♀♀○失往往又是巨大。三、互联网市场下沉价值尖♀♀「何?中国的老年人是最闲最有钱的一批人♀♀。这句话听上去真的让人赦♀♀―瑟发抖,感觉就像是一群踩点的贼。中国上一代人的储♀♀⌒睿和当前年轻一代的消费光♀♀≯念完全不同。年轻人是挣得多花的多,上一代人的♀♀〈⑿钍瞧窘瓒嗄甑愕愕蔚蔚幕攒下来的积蓄,是养老♀♀∏。中老年人的储蓄并不代表消费能力强。很多投资人坚定的认为,90后是消费观念最正常的一代,言外之意是90后的钱最好挣,而结果是人均负债12万。年轻人这一代被各种消费透支,各种收割之后,越来越不能给互联网产品带来“增长潜力”。老年人作为消费的存量市场,互联网的增量市场,成为各种互联网产品的猎物。一款互联网产品的市场价值,一定是和用户数、用户平均消费能力正相关。即使在下沉市场获取了再多的消费者,倘若消费情况达不到预期的话,也很难获取真正的商业价值。而消费情况一方面是消费能力,一方面是消费习惯。互联网产品无非是直接提供商品服务和通过内容导流到商品服务。如果内容到商品和服务的转化,长期处于较低的比例,那整个链条的价值都将无法发挥。中老年人的消费能力跟消费渠道没有关系,而是消费习惯。互联网产品的大规模下沉,并不代表就会大幅提高下沉市场人群的线上消费。所以下沉的互联网产品,一方面很难获取所期待的商业价值,另一方面也要做好对市场长期教育的准备。如果只能获得用户却长期收获不了相匹配的价值,可以预测的是,专注下沉市场的互联网产品,将会向更高层级推动,比如做内容的去做电商,做电商的增加金融服务。互联网盯上下沉的市场,盯上了空巢的中老年人,我们把父辈们领进了这个充满了混乱的世界。在互联网的世界里,中老年人属于弱势群体,就像是砧板上的肉,被富有野心的互联网公司拿来填充财报和业绩。即使我们知道这些带有罪恶的套路,但移动互联网还会一如既往地不断下沉,范围更广,程度更深。张小龙曾经说过“我劝你善良”,是说给所有人听的。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:鲍一凡意大利经济10年内3次陷入衰退,法经济部长呼吁密切关注法国经济部长BrunoLeMarie在2月♀♀♀♀♀♀21日表示,不要低估意大利经济衰退的影响。他指出♀♀♀♀。目前欧洲一直围绕着英国脱欧的问♀♀♀√饨讨论,但是一直没有正视意大利♀♀【济衰退以及对欧洲经济增长的重大影响。至赦♀♀≠从法国角度而言,意大利经济衰退将会影响到法♀♀」,因而意大利是法国最重要的贸易伙伴之一。最新数据♀♀∠允荆意大利的经济已经连续两个季垛♀♀∪陷入了萎缩,目前已经出♀♀∠至思际跣缘乃ネ恕U庖彩氢♀♀》ü经济部长在四个月内两次呼♀♀∮跏谐《杂谝獯罄经济状况表示关♀♀∽。在2018年10月底,他敦促欧盟委员♀♀』岫砸獯罄伸出援手,而♀♀【驮诖饲芭访宋员会以违反欧盟公共支斥♀♀■规定为由拒绝了意大利的预算草案。BrunoLeMarie当♀♀∈备出的理由是,尽管欧元区的危机得到了一♀♀《ǔ潭鹊亩糁疲但是欧元区显♀♀∪幻挥凶愎坏哪芰来应对一场新的经尖♀♀∶或及金融危机。法国政府公开表示这斥♀♀ 危机会从意大利开始,因意粹♀♀◇利和法国经济紧密联系在一起。据悉,两♀♀」的贸易流量达到了约900亿赔♀♀》元。最重要的是,据国际清算银的数据显示,法国银♀♀≡谙嗟背さ囊欢问奔淠诙尖♀♀∈且獯罄公共和私人债务的最大所有者,截至2018♀♀∧甑谌季度总持有量已经达到了3110亿欧元b♀♀‖较之2018年第一季度增加了340亿欧元。♀♀〖词乖2018年春季和秋季意大利政治风险飙升并♀♀〉贾乱獯罄国债收益率上涨大50%的时期,法国银增持意♀♀〈罄债务的比例上升了10%。值得讽刺的是,欧洲央斥♀♀・期以来一直表示其量化宽松的♀♀〖苹有助于降低欧洲主权光♀♀→家和银之间的相互依赖程度。法国并不是唯意♀♀』一个对意大利债务承受负面风险的欧元区国尖♀♀∫,但是它却是最容易受到风险的光♀♀→家。据国际清算银数据显示,德国银对意大利♀♀「赫仅为870亿欧元,6个月前也仅仅只有790亿美元,增封♀♀※不大;而西班牙银则持有75♀♀0亿欧元;即使是在包括衍生品的情况下,德国♀♀∫和西班牙银也仅仅只面临1265.3亿欧遭♀♀―和890亿欧元,仍远远少于法国的3110亿赔♀♀》元。考虑到欧元区第一、第垛♀♀〓和第四大经济体的银总共持有不低于6000意♀♀≮欧元的意大利欧元的债务,这已足以令欧洲感到担忧。♀♀∶娑砸獯罄10年来经济第三次面对技殊♀♀□性衰退,欧洲似乎也无能为力。意大利方面似乎也意识♀♀〉降路ㄎ魅国的银对于意大利债务的风险敞口过大,这殊♀♀」得欧盟委员会甚至出镶♀♀≈了将意大利央实国有化的呼赦♀♀※,从而对其资产实施控肘♀♀∑,包括意大利央所持有碘♀♀∧黄金。尽管这一提议几乎没♀♀∮惺迪值目赡埽但是它♀♀√逑至艘獯罄和欧盟委员会之间的分歧加大。欧盟委遭♀♀”会越是想要对意大利施加影响,意大利债券的息差♀♀≡蚪一步扩大,这迫使意大利银进意♀♀』步减少贷款,加剧了意大利经济的封♀♀∨缓,并对意大利脆弱碘♀♀∧银体系造成冲击。欧洲银对于土耳其债♀♀∪的敞口已经做出了警示8遭♀♀÷中旬,因土耳其和美国关系恶化,土耳♀♀∑淅锢大跌,引发了市场对于土耳其无法按时偿烩♀♀」信贷本息的担忧,欧遭♀♀―也同步出现了大幅回落。据悉欧洲主要有三家银持有土耳其债券,包括西班牙BBVA银,意大利裕信银(UniCredit)与法国巴黎银在土耳其的信贷额度分别高达833亿美元、170亿美元与384亿美元,总计1387亿美元。眼下法意关系也面临挑战不过眼下,法国和意大利关系似乎多了进一步的挑战。此前因五星运动党领导人迪马约此前在巴黎会见了“黄背心”运动的相关人士,法国2月7日宣布召回其驻意大利大使,以抗议意大利副总理。这是二战后法国首次召回驻意大利外交使节,标志着法意关系跌至低谷。但市场人士表示,面对欧洲政治经济纷繁的局面,法意两国最终或选择握手言欢,法国外交部11日表示,被召回的法国驻意大使将于“适当时候”返回罗马,意味着法意关系出现缓和迹象。责任编辑:李园

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